股市想做价值投资,怎么计算一只股票的价值估值和安全边际？

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谢谢。感谢邀约！我是有着十年个人投资经验。七年机构研究经历的王晨。对于股票和大宗 商品投资和研究有丰富的经验。

看到有朋友在问：如何给股票进行估值？估值是否对投资股票有帮助呢？由于我曾在机构做过几年的股权投资工作。所以。就从实际工作体验出发。来聊聊这个问题。我个人认为——对于估值。需要从两个角度去思考：

其一。一个误区——学会估值就一定能做好股票。估值=价值投资；

其二。一套方法——估值是门“艺术”。它是方法论和经验的综合体。

一、估值分析和技术分析一样。没有绝对的优劣。不应将其作为投资的“救命稻草”；

1、估值技术的热络有着时代背景。其实估值和技术分析只是分析角度的区别而已；

最近这两年。很多投资者开始提及一个词“估值”。并且还很趋之若鹜！其实呢。之所以“估 值”这一两年成为了投资市场炙手可热的“热搜词”。其背后的原因是——投资市场的“风向”变了！

前几年。短线交易为大多数投资者热捧。因此。“龙虎榜”、“游资技巧”、“打板”、“题 材概念”、“技术战法”等等也更容易受交易者的关注。 但近几年。随着 A 股纳入 MSCI。外资的全面进入。管理层更鼓励中长线投资等政策的实施。单纯短线和题材交易的热度有所下降。而且。通过对 A 股市场中个人投资者的抽样初略统计。绝大多数人依然是使用 A 股市场10年前的交易技术！

这些技术大都是我国台湾地区20年前比较盛行。其后传播到了内地的。而这些又都是欧美市场50年前的交易技术。 所以。其结果是——技术和思维的相对落后。导致绝大多数个人投资者的交易方法论基本都是失效的或是低效的。

技术分析也罢。估值技术也罢。其实没有什么绝对的优劣之说。只是思维方式和对这个市场观察角度的不同罢了。技术分析——更注重价格本身。是从概率的角度预测市场的走向；估值技术——更注重从公司本身价值角度去思考其内核价值。

2、估值分析并不等同于价值投资。它并不是投资股票的“救命稻草”

说到第二点。先和大家说个小故事。也是我的经历：

在澳洲留学期间。我所学专业有一门课就叫做“估值技术”。当时对我这个有着十年“投资股票”经历的老股民而言。的确有着很大的吸引力。因为“技术分析亏多了。拿不住股票。被每天股价的涨涨跌跌搞烦了”等等这些因素。都让我想另辟蹊径。试试所谓的价值投资。 看到没。我把估值分析=价值投资；

另外。我之所以渴望学习估值。是因为意识到技术分析有点失效。每天涨涨跌跌太难把握。

但经过学习后。我才发现。估值真的就是所谓的价值投资吗？其实不是。“价值投资”其实是一整套思维方式+分析方法+交易流程。而不是简简单 单一个“估值技术”就囊括的！估值是价值投资方法论中的其中之一。

二、估值是一整套方法论的合辑。其很大程度上依然需要依靠人的经验和判断

1、估值是对于一个东西价值的预估！核心不在于你估算多少。而在于你的对手是否认可你的估算。

说到“估值”到底是什么？

我曾经机构的老师和我说过一个小例子：你养了一只猫。非常普通的家猫。想卖掉。你给猫的估值是 1500。那么你的猫是否就真值1500了呢？很大程度上是 不确定的。来了好几个询价的。只给你 900。你坚持不卖！过了一年。你自己都觉得自己估 算的价格有点高了。所以。你降价到 900。最后一来二去。有位仁兄用 1100 买了。

以上这个例子说明了什么？说明了“估值”只是你单方面的预估。不确定性依然很大。只有你的预估和市场的认同价格达到某一时刻的匹配。你的“估值”才是成功的“估值”。“估值”本身会随着市场的变化、公司的变化等等诸多因素而不断变化。

所以说。“估值”只是投资市场中寻求概率成功方法的一种。也许对你坚定信心的作用更强些！ 不过。你也要做好——估完值。但却砸在手上。因为“不匹配”的概率永远存在。

2、“估值”不是简单的一个公式。而是一整套科学技术的合辑。而且需要经验的“辅佐”。

在开头的问题中。朋友说“如何给股票估值”？其实在我看来。这句话稍稍有点问题。给公司“估值”也许才是给“股票估值”的真正内涵！“估值”的核心技术来源于“公司金融”和“会计学”。

这两门课是不是听起来又脑袋疼？如果你把“估值”技术又完全和这两门课等同起来。就又陷入 了误区——估值=一堆公式+一堆计算！

在机构的培训过程中。我对于估值的理解是：估值是你在熟悉这个行业、这家公司的基础上。 用最恰当的观察方式去理解这个公司的价值。并形成一个大概率大多数买家都愿意接受的价 格。其最优结果是——你的理解=市场现在的认可或者大概率未来的认同！

下面我们来看两张图。大家可以体会下其中的意涵：

首先。第一张——“估值”的核心是你要熟悉你做估值的公司和行业。熟悉这一行。你才能懂得 它的价值。例如：一个从来都不逛菜场的人。你怎么能指望他知道白菜当下的价格是高是低？ 这就是“估值”的关键一步。知道这个行业和公司的“安全边际”！

接着。用合适的“估值”方法去给公司估值才能做到概率上的“不跑偏”！一个初创科技公司。 本来盈利就不会特别稳定。你如果用估算消费公司的估值法去测算。那就是大错特错了；

此 外。传统的“估值法”里面。个人投资者常常觉得一个 PE（市盈率）和 PB（市净率）就可以测算合理的估值水平了。那么。就又陷入了一个误区——越来越多的个人投资者都开始学着用 的东西。那这个方式还有多少效能呢？

其次。第二张——这是我参加 CVA（注册估值分析师）考试的题目中的一项。大家扫几眼。 看到是不是一个简单的公式吗？肯定不是！我说过。“估值”是一套科学的评估流程和体系。绝 对不是一个什么万能公式就能测算出来；

而且。对于一类公司看什么数据。如何做最合理的“估值”。是需要经验丰富的人的指点的。否则你做出来的“估值”最终就可能是“砸在手上”的“估值”。

很多朋友都想学习“估值”。也有很多人认为“估值”对于股票投资有帮助。对此。我不完全否认。但也不完全认同。因为。只有改变对于“估值”的误区。并且正确学习了方法论。个人投资者的目的才有可能达到！

首先。“估值”技术只是基本面分析方法论中的一个环节。不是个人投资者想象中的“灵丹妙药”。 只有投资思维的正确。投资心态的矫正。才有资格和能力去运用估值技术；

其次。“估值”是一整套科学的操作流程。并不是一个所谓的“简单公式”。而且。“表面”看似 复杂的背后。其实隐藏的是对几个简单核心数据的理解。这就需要正确的人用机构的正道方 法论去反复指点！

最后。“估值”不是特别复杂的东西。它只属于有耐心。有信心。有恒心的“善于感悟者”。

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我是王晨。价值律动创始人。“投资价值。研究市场律动。携手提升一亿中国老百姓的财商！”是“价值律动”品牌和“王晨投研社”自媒体号创立的初心与梦想。如果你觉得我说的内容对你有帮助。请点击“关注”。顺手转发。帮助更多理财投资路上一起同行的人！

其他观点：

一般来说。想做价值投资。想做估值。可能看三个指标。就差不多了。

一个指标是市盈率指标。一般越低越好。第二个是市净率指标。一般也是越低越好。第三个是增长率指标。一般越高越好。

1、市盈率指标

一般市盈率是用股价除上股票每股业绩。这样得出来的市盈率。一般来说。股票15倍市盈率是比较正常的。如果只有六七倍的市盈率。可能这样的股票投资价值可能就会高一些。而投资风险可能就会低一些。

如果市盈率超过了30倍。那么可能投资风险就比较高了。这个时候。可能还是要谨慎一些的。

2、市净率指标

市净率是用股价除上股票净资产。这样就能够得到市净率的指标。一般来说。市净率越低。那么说明股票投资价值可能是比较好的。而市净率越高。可能就要稍微谨慎一些了。

现在来说。股市中有很多股票市净率低于1了。也就是说。股价还没有股票净资产高。这样的股票。如果业绩相当好。可以说投资价值是比较高的。而投资风险是比较低的。

3、增长率指标

增长率指标。主要是指的营业收入增长率和成本。利润增长率。如果营业收入增长率越高。利润增长率越高。而成本增长率比较低。这个就说明公司发展比较快。而相应的投资价值就比较大了。

而如果公司收入。利润增长缓慢。但是成本增加较快。那么可能公司投资风险就比较大了。可能需要谨慎一些。

因此。股票估值也是要看增长率指标的。

4、结论

综上所述。如果想做价值投资。想对一个股票做估值。可能需要研究三个指标。一个指标是市盈率指标。一般越低越好。第二个是市净率指标。一般也是越低越好。第三个是增长率指标。一般收入、利润增长率越高越好。

其他观点：

股市里的价值投资很容易。但是做好价值投资非常难。这就是所谓的“知易行难”。

巴菲特为什么告诉大家：“投资非常简单。但是也并不容易！”

就是让许多人明白。理解价值投资的理念非常容易。但是做好价值投资。做到知行合一非常困难。

什么是价值投资？

我们要把价值投资拆分成两个概念去理解：

第一就是价值；

第二就是投资；

价值是用来衡量估值高低的一种方法。一种策略。一个工具。而投资则是一种行为。是我们去做的交易买卖操作。

只有两者结合了。才能够称之为价值投资。否则只能够成为投资或者价值。

举个例子：

我制定了一个每周4-5天的有氧1小时+无氧1小时的健身锻炼计划！那么。这个“有氧+无氧”的健身计划。可能就是价值。而去实践锻炼的过程才是投资。

为什么那么多人推崇价值投资？

其实道理很简单。价值投资是一个百年下来大家不断完善的策略。它是在保证安全性最高的情况下。收益最大的一种投资方式。

这就像。为什么许多人都提倡“有氧+无氧”的锻炼方式来减脂。而不是推荐大家通过节食来减肥呢？

因为大量的时间和数据证明了。节食减肥虽然可以快速看到吊秤。但是对于身体的损害也是非常大的。并且一旦出现了食量恢复。你的体重会出现报复性的反弹。从而导致前功尽弃。

而对于市场里的价值投资。其实也是这个道理。

在历史金融市场的长河之中。价值投资是被筛选下来最好的投资方式。它的优势就是在于保证最安全的情况下。收益是最高的。并且可以通过滚雪球的方式积累财富。从而达到财富升级。甚至财富自由的结果。

我们可以从历史的数据里看到。大部分长期保持稳定收益的投资大师。都是遵从价值投资的。

就好比巴菲特的师傅格雷厄姆；

就好比股神巴菲特；（55年的年均回报率达到了21%）

就好比施洛斯大师等等；（45年的年均回报率达到了15%）

而对于那些“其他投资”方式的大师来说。虽然短期会有较大的收益。但是持续的时间较短。就好比格林布拉特。他的投资年化回报率虽然达到了40%。但是时间仅仅持续了20年。

既然我们认定了价值投资是市场里最好的投资方式。那么如何利用价值投资来判断一只股票或者一就爱公司的估值和安全边际呢？

我认为可以从三个角度去权衡：

第一、安全的市场

价值投资一定选择在安全的市场进行。因为安全的市场可以保证一个股票交易的公平性和安全性。并且股市的走势往往根据国家的经济而变动。如果经济稳定。那么市场也会相对稳定。有规律可循。

这就好比你开车一定会选择平台的道路。而不是山路。就好比你出海一定会选择在平静的环境下。而不是选择在惊涛巨浪下。

所以。我们必须选择在一个合适、安全的市场交易。并且市场的体量要大。吸引的资金要多。所在国家的实力要强。这样价值投资才能够更好的发挥作用和效果。

第二、好的公司

所谓的好公司就是安全。有效。可以帮助我们实现价值判定的企业。

这个好不意味着一定要是顶尖企业。龙头企业。独角兽企业。平平淡淡的小公司也具备好的理念。

因为大家都知道。一个强大的企业也是从小企业发展来的。所以好企业不仅仅是大市值。大龙头。我认为这一点大家一定要认定。

在我眼里。适合用于价值判定的好企业只要符合几个条件就行了：

1、良好的负债情况。重组的现金流。保证对抗突如其来的风险和意外；（就好比现在疫情当道。许多风控不足的企业就面临倒闭。大小企业都有。甚至还有行业巨头）

2、公司必须有护城河的主营产品。有市场的占比。毛利率较高。能够给公司带来持续。稳定的收益；（市场占比较大。依赖性较强的产品。可以帮助公司多次化解危机。提供稳定来源）

3、公司的业绩必须保持稳定盈利。不能出现时亏时赢；（为什么要业绩稳定呢？因为价值的判断通过的是估值计算的方式。但是如果业绩不稳定。估值就有离散型。造成难以判断）

所以。一家好的企业只要满足以上三点就行。这也是判断一只个股安全边际的、简单、且重要方法。但是如果你想要寻找卓越的企业。那就要增加更多的参考指标了。

第三、好的价格

所谓好的价格是指的估值。而不是表面意思上的价值。估值是用来判断一只个股价值高低的重要指标。直接决定了你应该买入、卖出、还是持有。

许多新人会认为。股价低了就是低估值。跌幅大了就是机会。甚至下跌的时间久了。就是具备价值。这些其实都是错误的想法。也是错误的裂解。

而真正决定买入和卖出。风险和机会。低估和高估的就是用市盈率TTM这个指标。

1、确认一根市盈率TTM的中位数。可以以周期。可以以一轮完整的牛熊市；

2、然后用市盈率TTM当下的数值与中位数作为比较。高于为风险。低于为机会。位于为合理。大致都有一个区域范围。根据自己的经验掌握；

结论：股市想做价值投资。怎么计算一只股票的价值估值和安全边际？

投资中三个哲学问题。为什么认为便宜。为什么认为好。为什么要现在买。对应的就是。估值问题。品质问题。和买卖时机问题。解决了这三个问题。股票基本就没有问题了。

但是。我们可以发现。理解和知道并不难。但是做起来却非常难。

就好比你能否保持足够的资金等待低估值的出现。你能否持有足够的筹码。耐心等待估值达到风险才卖出？这才是我们需要去学习。去锻炼。去养成的一个良好投资习惯。

这就像。同样一套健身计划。给予不同的人。他们完成的结果是我安全不同的。有些人可能依然还是一个胖子。有些人可以获得苗条的体型。而有些人居然可以成为达人。

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