市盈率是什么意思？静态市盈率和动态市盈率的区别是什么？

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市盈率全称是市价盈利比率。计算逻辑比较简单：市盈率（PE）= 股价 / 每股收益。也可以：市盈率（PE）= 市值/净利润。

从计算公式看。市盈率有两重含义：

1、从估值角度。市盈率反映了当前公司价格相对于公司利润的溢价倍数。在不考虑未来公司利润增长的情况下。投资公司多少年可以靠利润回本。

2、从投资回报角度。市盈率的倒数正好是每股收益率。所以。市盈率也从侧面反映了公司能给投资者带来怎样的投资回报率。市盈率越高。自然收益率也就越低。比如。25倍PE的公司。按照当下的利润水平。投资回报率就是4%。

市盈率PE是投资者们最常用的一个估值指标。它的优点就在于非常简单地表明。以当前的价格买入。未来的收益会是怎样的。

静态市盈率和动态市盈率的区别

基于已经公布的上一年度的净利润计算。得到的是静态市盈率。

与静态市盈率不同。动态市盈率想要反映的是未来。计算时。分母的净利润是指预测的下一年度的净利润。通常基于利润的增长率来预测。为了计算简单。也会基于已经披露的数据来预测当年的全年数。比如。如果已经公布一季度报告。则用一季度净利润*4 视为全年利润。计算动态市盈率；

与之相关的。还有一个指标：市盈率（TTM）。也叫做滚动市盈率。以最近四个期间作为分母的利润。来计算。

归根结底。各个指标的差别只在于。分母的净利润取值方式不同。

其中。静态市盈率的局限性在于。反映的是历史利润情况。如果未来公司业绩下滑。那静态PE就偏低了。相反。如果未来公司今年业绩增长很好。那静态PE就偏高。都会影响到投资者的判断。而动态市盈率。则受预测的准确性、业绩的季节性变化影响很明显。可能“差之毫厘谬以千里”。滚动市盈率。相比静态市盈率。更能反映趋势。但也仍还是基于历史数据。

比如。徐工机械 000425。从雪球可以看到详细的各项指标数据。其中市盈率（静）、市盈率（动）、市盈率（TTM）各项数据差异就比较明显。

从中可以看出。公司近期业绩是在稳定增长阶段。所以。动态市盈率倍数远低于静态市盈率倍数。那到底哪项数据更吻合公司价值呢？关键还在于对公司未来增长情况的判断和预测。如果倾向于乐观的估计。则可以考虑参考更低倍数的动态市盈率。如果对未来增长谨慎态度。则可以优先考虑静态市盈率。

投资大师们是如何使用市盈率的

用一个指标来判断公司是否值得投资。总归还是有点太过于单薄。成功的投资大师们。更注重将PE与其它指标相结合。形成一个更完整的指标体系。

1、彼得.林奇 的PEG指标。 PEG是用公司的市盈率PE。除以公司未来3-5年的每股收益复合增长率。

当PEG =1 时。大体能够说明公司未来的增长是能覆盖公司现有的估值；当PEG > 1时。那公司就可能被高估。或者表明市场投资者对公司未来的增长非常乐观；当PEG < 1。则公司可能被低估。或者市场认为的业绩比预期的还要差。

从PEG也可以看出。彼得林奇在关注公司PE的同时。也关注公司业绩的增长。有增长预期的公司。才能支撑更高的PE。

2、约翰.涅夫 总回报率与市盈率之间的关系。他认为：（预期的增长率 + 股息回报率）/ 市盈率 > 0.7 时。 开始符合约翰.涅夫低市盈率选股法的入选标准。

比如。某公司预期增长率是3%。股息率4.5%。市盈率6.5。按照涅夫的标准:(3+4.5)/6.5 > 1。 那就是符合他的选股标准的。在这个选股标准里 。除了低PE之外。涅夫同样也关注未来的增长。且对于业绩稳定的公司。则加入了股息回报率的考量。

3、格林布拉特的神奇公式。

格林布拉特的神奇公式。没有用市盈率。而是用了资本回报率和收益率。先将公司按照资本回报率和收益率进行排名。然后。将两者的排名进行组合。最后。就可以得到及便宜又好的公司。与PE用净利润不同。神奇公式中采用的是息税前利润EBIT。剔除债务水平和税率对公司利润的影响。

雪球的蛋卷基金里可以看到神奇公式指数。中邮去年也推出了一直跟踪神奇公式指数的基金。从天天基金的数据看。成立以来的涨幅是7.42%。目前还不好说与同类基金孰优孰劣。神奇基金在A股市场能否再造神奇。有待时间考证吧。

以上。结合PE的计算逻辑。大概介绍了静态PE和动态PE的区别。

也简单介绍了投资大师对PE的使用。不管是静态市盈率还是动态市盈率。都有一定的局限性。在关注PE的同时。也还需要结合公司的特性。结合其他指标。才好判断PE到底是合理还是不合理。

文中所提及公司及基金。仅作为案例说明。不构成任何投资建议。感谢留意！

其他观点：

先给大家提个醒。股票投资最好别单纯的看市盈率（PE）。否则一定会死得很惨。

市盈率。一个看似很有意义。却很容易误导大众的专业名词。

我们先看关于市盈率的定义。市盈率=总市值/净利润。

还有一种算法。其实也是一样的。市盈率=股票价格/每股收益。

用大白话解释。市盈率就是一家公司按照当下的净利润。赚多少年的钱。才能按当下的市值。买下这家公司的股票。

比如公司市值200亿。净利润5亿。那么市盈率就是40倍。按照当下的情况。40年的净利润刚好够公司股票的市值。

换个角度来思考。200亿买一家公司。每年给你5亿。40年回本。你会考虑吗？

其次。你要关注一个重要的点。市盈率的参数中。总市值和净利润。都是浮动指标。

也就是说。企业的净利润是浮动的。股票在市场上的价格也是浮动的。那么市盈率也一定是浮动的。

市盈率既然是一个浮动的数值。那么就存在一个所谓的波动区间。上下震荡。

市场普遍的观点是市盈率越低。风险系数越小。市盈率越高。风险系数越大。

从公式上看。似乎没有任何的问题。但本质上却存在一个问题。就是净利润的变量。

一家企业的净利润是浮动的。同样的市值下。市盈率也是在变化的。这代表市盈率的高低并不具备绝对的意义。

这才由此延伸出了静态市盈率和动态市盈率。

静态代表按照年报披露的净利润。去折算市盈率。动态代表按照季报披露的净利润去折算市盈率。

比如半年报发布后。会以半年的净利润×2来折算当年的净利润。计算出动态市盈率。

相应的。一季报就×4。三季报就×4/3。以此衡量股票当下的市盈率有多少。

看似动态市盈率。似乎更靠谱。其实也并非如此。动态市盈率也有很大的“坑”。

比如一家企业。主要营收在上半年。占比80%。那么动态市盈率折算就会存在错误。

因为半年报发布的时候。净利润折算就是80%×2=160%。市盈率就会低。看似投资性价比就很高。

实则到了下半年。动态市盈率就会因为净利润下降而高耸。

所以。不论是静态市盈率。还是动态市盈率。都只是一个参考指标。并不能作为衡量一只股票估值到底是高是低的标准。

当企业不断地在发展。市盈率就会不断降低。而当股价在不断上涨时。市盈率就会被拔高。

同样的。即便一家企业净利润不断下滑。如果股价跌幅过大。市盈率也会同步下降。但这并不代表这家公司的价值越来越大。投资风险越来越小。

这只是一个正向循环和逆向循环的过程。市盈率只是一个辅助参考的价值指标而已。

迷信市盈率。单纯的指望靠市盈率低买入。市盈率高卖出。这种逻辑方式去赚钱。是不现实的。

高市盈率的投资逻辑

市盈率高可以买吗？这是很多人疑惑的地方。

有一些人看到一些涨得厉害的个股。市盈率都是80倍、100倍。甚至200、300倍。

而那些跌的股票。市盈率反而只有10倍20倍。对此疑惑不已。

首先给个结论。市盈率高完全可以买。而且机会很多。

优质的个股就是在市盈率高的时候成长。等市盈率低下来了。反而是在找人接盘。

要弄清楚这个逻辑。就要明白企业的动态成长性。

举个例子。不过也有点复杂。看看能不能明白。

一家企业的业绩预期是今年2亿。明年4亿。后年6亿。对应目前的市值是200亿。市盈率100倍。

我们假设市值始终是100亿。那么1年后。4亿的业绩。对应市盈率是50倍。2年后。6亿的业绩。对应的市盈率就只有33倍。

企业存在业绩动态增长的预期。资金给到企业的市值一般是行业平均市盈率×3年后的业绩。

如果行业平均市盈率是33倍。那现在给这家企业200亿市值。就是合理的。

如果行业平均市盈率是50倍。那么这家企业的市值。就有从200亿涨到300亿的空间。

那为什么股民说我50倍接盘。股价反而不涨了呢？

因为企业的市盈率回归到50倍的时候。大概率就是业绩增速大幅度降低的时候。

假设未来每年的业绩都是2亿。那么完全撑不起目前200亿的市值。股价可能会跌落到100亿。

对于业绩预增的个股。高市盈率代表对未来业绩增长的预期。提前透支的炒作。

当然。这种市盈率参考标准。并不适合那些业绩非常差的股票。进行题材的恶意炒作。仅仅针对业绩优秀。且增长预期明显的公司。

所以。想要买高市盈率个股做投资的。一定要注意以下几点。

1、行业平均市盈率水平。

市盈率高低。首先是分领域的。

比如科技板块。本身的行业市盈率就很高。50倍以上很正常。

又比如传统金融、银行、保险、地产。本身市盈率就低。10倍以下很正常。

不同行业。由于发展潜力不同。爆发力不同。增长率不同。市盈率水平一定是不同的。

你在评估个股的市盈率到底是高是低的时候。一定得考虑到行业平均的市盈率水平。

只有参考行业的市盈率水平。才能真正意义上的评估。眼下的股票到底可能被高估。还是低估。

当然。与行业平均水平去比。高了不代表股票不好。低了也不代表股票就好。

毕竟只有资金愿意炒作。才能推升股价和市盈率。

换句话说。某种意义上。高市盈率的背后。是资金一致的看好。导致的一个现象。

2、业绩预期的增长率水平。

看完行业。要关注的其实是这家企业的增长预期。

已经提到过了。增长预期。能够影响一只个股的市盈率水平。

简单地说。增长预期越好。可以给的市盈率水平也就越高。

一家上市公司每年都能成倍地增长。一年2倍。2年4倍。3年8倍。4年16倍。真有这种水平。给到200倍。300倍市盈率都不为过。

因为若干年后。市盈率就会随着业绩的提升而下降。

所以。高市盈率如果匹配高增长率。就是完全合理的。

股票的价格上涨和净利润的增长如果能够同步。那么市盈率就会始终保持在高位。

换句话说。业绩的预期增长率。是决定一家公司能否拥有高市盈率的关键因素之一。

3、企业在行业中的地位。

最后就是一家企业在整个行业中的地位。

一个行业里的企业。有两种可以获得比行业更高的市盈率。

第一类是小市值的企业。增长率很高。基数小。发展潜力更广阔。

资金更愿意介入小市值企业。想象空间更大。所以给到更高一些的溢价。

另一种。就是掌握绝对核心技术的龙头企业。享受的是品牌和技术给到的更高估值。

企业在行业中的地位。直接决定了资金更高的关注度。更高的溢价空间。

高市盈率高风险。针对的是没有业绩支撑。又不掌握核心技术专利的企业。

所以。以上三个维度。在判断一家高市盈率企业能否存活。是否真正意义上具备高溢价的关键。

低市盈率的投资逻辑

低市盈率。代表了相对更高的安全边际。所以有一部分股民喜欢做低市盈率的股票投资。

这一类股票投资的收益模式。其实是估值修复。

而估值修复存在一个前提。就是净利润。不能下降。

股票的价格越跌。市盈率就会越低。因为市值小了。所以市盈率低了。

但如果上市公司的净利润正在不断下滑。是无法去判断市盈率的合理性的。

同样举个例子。

一家上市公司。今年净利润2亿。明年预期只有1亿。后年甚至可能出现亏损。当下市值30亿。市盈率15倍。

从表面看。可能行业平均市盈率20倍。这只股票才15倍。好像被低估。

但如果明年却只有业绩预期只有1亿。那么按照当下市值。明年的市盈率就变成了30倍。仍然被高估。

所以。股价仍有进一步下行的空间和风险。

只有当企业的净利润稳定。至少预期不在下降的时候。我们才能按照市盈率去估算股票是否被低估。

所以。在寻找低市盈率的股票时。一定要特别注意几点。

1、企业的净利润是否出现滑坡。

低市盈率。并不代表低风险。

很多股票的市盈率都是因为股价下跌而变低的。

如果股价下跌背后的真凶。是不断下滑的业绩。那么这样的股票。一定是不安全的。

说白了。业绩如果跌到负值。那市盈率体系都会崩塌。

低市盈率低风险。仅仅是针对业绩没有问题的上市公司。因为资金的周期性离场。导致出现市盈率下降的情况。

所以。看到所谓的低市盈率的时候。一定要先看企业的业绩是否存在风险。

其次。还要参考行业平均市盈率情况。来判断市盈率到底是高是低。

2、行业的平均市盈率是否需要重估。

还有一类低市盈率。或者说是市盈率下降。源自于行业的市盈率重估。

什么叫做行业平均市盈率重估？

其实就是行业的发展阶段出现了变化。导致市场的资金重新对行业进行了定义。

比如互联网在高速发展的时候。互联网企业的市盈率可以达到60倍以上。但当互联网进入发展瓶颈期的时候。给到的市盈率就只有20-25倍了。股价对应也是瞬间腰斩。

这是因为整个行业开始内卷。行业增长率明显下滑。资金对于未来预期悲观。

在这种不可逆的悲观情绪下。市场给出的估值水平。就大幅度打折了。

同样的。比如银行股。前一个十年和下一个十年。银行扮演的角色不同。增长情况不同。就必须要重新进行价值评估。市盈率就会打折扣。

包括一些被寄予厚望的行业。最终走向了衰败。重估市盈率都是正常现象。

股民经常犯的一个错误。就是完全拿历史的经验去衡量现在。预判未来。

殊不知。很多参考的变量已经发生改变。需要重新评估。

3、是否愿意等待估值修复的周期。

如果企业的净利润没有滑坡。行业也没有出现滑坡需要重新评估。那么低市盈率可以说是代表了高安全边际。

但之所以高安全边际。却享受着低市盈率的待遇。说明资金把这类股票抛弃了。

资金之所以抛弃的逻辑也很简单。就是现在周期没到。我不愿意去炒作。

估值修复是必然。但估值修复何时来临。却是一个未知数。

股票不是水。渴了就必须喝。也不是饭。饿了就必须吃。股票更像是甜点。可以吃。也可以不吃。

资金可以去炒作其他板块。甚至可以离开股票市场。等到想回来了再入场就行。

所以。估值修复的周期。是不确定的。跟货币政策。也就是市场资金充裕度。有很大的关系。

即便是真正意义上的低估。想要赚估值修复的钱。也必须熬得住时间。这是个必要条件。

市盈率的正确用法

市盈率。其实是用来衡量一只股票风险系数的一个参考指标。

市盈率的有效性。主要体现在净利润相对稳定的情况下。

总市值=市盈率×净利润。

当净利润稳定时。市值和市盈率的参考关联度就会上升。就可以用市盈率来估算市值。

但股票的净利润通常是在波动的。市盈率又该如何做参考呢？

可以参考以下两个方面。

1、行业市盈率所处位置。

行业市盈率所处的位置。可以判断行业的发展情况和热度。还有行业是否存在过热的情况。

优秀的行业。或者说当下正处在高速发展期的行业。市盈率水平会始终保持在历史的行业均值上方。

但如果出现特别高耸的市盈率溢价情况。也会说明行业正处在一个泡沫期。

行业市盈率所处的位置。最佳的状态其实在50-75%区间波动。是良性健康的。

当然。这也需要同步去验证行业总体的发展水平。

而当行业的市盈率处于0-25%的超低水平。其实也是整个行业逆周期的低谷。也是绝对安全的区域。

相当于整个行业进入了冰点。是一个最低的价值区。需要时间去等待复苏。

不过有一类情况比较特殊。就是行业的灭亡期。

这种情况很少见。但也不是说不存在。有一些行业最终就是会被淘汰的。

如果叠加到个股的话。就是连年亏损。资不抵债。最终走向了退市。

2、市场总体市盈率水平。

市盈率还有一个非常有效的参考方式。就是市场总体的市盈率水平。

这个数据常用于股票的总体研判之中。同样是非常的有效。

我们都知道。市场总体市盈率偏高。代表有泡沫。市场总体市盈率偏低。代表有机会。

总体的市盈率情况。一定不是某几家上市公司的业绩所能带动的。而是整个市场的环境氛围。

市场总体环境氛围相关的。就是宏观经济和货币政策。

当市场宏观经济预期较差。加上货币政策收紧的时候。就有可能会出现系统性风险。大跌之下市盈率降低。

当市场宏观经济预期较好。市场资金充足的时候。就有可能会带来系统性的行情。催生牛市。

但盛极必衰。物极必反。大起大落并不是一件好事。结局一定是两极反转。

所以。市场总体的市盈率情况。其实是最好的指路明灯之一。提示着市场的机会和风险。

最后。关于很多人提到的垃圾股炒上天。市盈率没有意义之类的话。深表不认可。

确实有垃圾股炒上天的情况。但终究只是小众现象。说白了就是幸存者理论。

股民看市盈率炒股之所以失败。并不是因为市场炒作垃圾股。而是因为股民本身对市盈率并不了解。

当你不明白大资金。到底是用什么逻辑来衡量股票价值的时候。市盈率就成了一个很鸡肋的参考指标。

所有的指标参数。都可以理解为一个技术工具。工具好不好。主要看运用的人会不会用。

股市中是不可能存在一个参数指标。直接能告诉你明天股票会涨会跌的。

有些人通过市盈率的高低。摸索出了非常有效的投资方式。低买高卖。但有些人却被市盈率所累。冲着市盈率低去买。结果越陷越深。

你要做的是反思。这个参数工具。究竟是怎么看。怎么使用。哪些情况的有效性比较高。哪些情况下却会失真。

参数是死的。人是活的。冰冷的指标。最终还是靠人去解读。

给看到最后的人。说个小秘密。就是一个相对更有效的指标：滚动市盈率（TTM）。

滚动市盈率=总市值/最近四个季度的净利润总和

如果说静态市盈率代表的是过去。是1.0版本。动态市盈率代表的是现在。是2.0版本。滚动市盈率是1.0+2.0=3.0版本。反应了过去的动态变化。更容易推演出未来的预期。

所以。平时参考滚动市盈率的效果。是相对最佳的。也是最具备参考性的。

只不过。很多股票软件参数中。没有滚动市盈率。但是在一些数据网站上。是可以查到的。

多一点勤劳。多一份收获。

其他观点：

市盈率（Price earnings ratio, 即P/E ratio）。就是人们常说的PE。

所谓「市」。就是每股市价。亦即Price per Share。通常按最新收盘价。

所谓「盈」。就是每股盈余（或称每股收益）。亦即Earnings per Share。通常简写为EPS。

所谓「率」。就是两个相关的数在一定条件下的比值。例如圆周率、出勤率等。

于是。顾名思义容易得出。计算市盈率的第一个公式：市盈率=每股市价/每股盈余。

定义里都提及「每股」。而每股市价×总股本数=总市值。每股盈余×总股本数=净利润。

因此。如果在公式右侧分子分母同乘以总股本数。那么就得到计算市盈率的第二个公式：市盈率=总市值/净利润。第一个公式便于记忆。第二个公式便于理解。

字面拆解。一目了然。但背后意义值得深究。假设某只股票的市价为50元。在过去一年中每股盈利为10元。那么该股票的市盈率为50/10=5。我们就说该股票有5倍市盈率。这意味着在该股票上每付出5元就可分享1元收益；同时。这也意味着假设股票价格和盈利不变。我投入该股票并持有5年。就可以收回当初投入的全部成本。亦即回本期为5年。折合平均年回报率为20%（1/5）。

简单来说。市盈率越高。代表市场预期该公司未来增长速度较快。愿意为股票付出更高的价格；而市盈率越低。则代表市场对该公司预期较低。不愿意为股票付出更高的价格。同时也意味着投资收回成本的周期较短。

公式简单。可实际中运用起来。我们往往发现：自己计算的市盈率和炒股软件显示的天差地别。问题的关键在于。公式右侧的分母。

众所周知。企业财务三大表中。资产负债表是时点表。而利润表和现金流量表则是时段表。在市盈率的计算公式中。「每股市价」（或总市值）是一个时点数。按最新收盘价容易确定；而「每股盈余」（或净利润）则恰好来自利润表。它是一个时段数。如果时段选取不同。自然所得数据就不同。最后算出结果也就不尽相同。

一般来说。市盈率根据盈利取用不同。可以分为静态市盈率、滚动市盈率和动态市盈率。

（1）静态市盈率

静态市盈率=目前总市值/最近一个会计年度的净利润

静态市盈率最易理解。它取用的是公司上一年度的净利润。例如。中国建筑（601668）于2017年12月05日收盘时总市值为2919.00亿元。其2016年年度净利润为298.70亿元。则其静态市盈率=2919.00/298.70=9.77。

这是一个相对死板的数据。因为用一年前的净利润来考察当前的公司情况。显然不合时宜。它具有明显的滞后性。

（2）滚动市盈率

滚动市盈率=目前总市值/最近四个会计季度的净利润总和

既然静态市盈率过于滞后。那么我们不妨考察公司近四个会计季度的净利润总和。仍以中国建筑（601668）为例。其在2017年前三季度净利润为257.82亿元。在2016年最后一个季度净利润为51.04亿元。则其滚动市盈率=2919.00/（257.82+51.04）=9.45。

虽然相比静态市盈率。滚动市盈率已经向前一大步了；但是我们注意到。现在已是2017年12月份了。可公司只披露了今年前三个季度的净利润。原来按照证监会要求。上市公司应于当年4月份披露1季报。7-8月份披露2季报（即半年报）。10月份披露3季报。次年1-4月份披露4季报（即年报）。因此。如果我们想知道中国建筑2017年全年净利润的精确值。就只能等到2018年了。

（3）动态市盈率

动态市盈率=目前总市值/未来一个会计年度的净利润

如果说静态市盈率和滚动市盈率都是直接取用历史数据。那么动态市盈率就是依靠预测数据。既是预测猜想。其预测方法不同。则所得数据就不一而同。一般来说。券商都有自己的预测方法。例如。通过测算。中国建筑2017年净利润同比增长15%。亦即343.50亿元（298.70×1.15）。那么动态市盈率=2919.00/343.50=8.50。

然而。目前大多数炒股软件的动态市盈率则更为简单粗暴。其选用的净利润=（N季报净利润×4）/ N。例如。中国建筑目前已披露2017年三季报。则软件预测该公司全年净利润=257.82×4/3=343.76亿元。则其动态市盈率=2919.00/343.76=8.49。

不难发现。炒股软件的这种算法颇为脑残。因为由于行业性质不同。有些公司在前三个季度可能亏损。但在第四季度可实现大幅盈利。如果按照炒股软件的算法。则无法计算起动态市盈率。

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