什么叫对冲基金？

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传奇的对冲基金

对冲基金是一种私募的证券投资基金。它因为受到的监管少。可以更灵活的运用各种手法操纵金融工具。达到对冲风险和放大收益的目的。

在了解对冲基金之前。需要先了解”卖空“是什么。卖空就是指你卖出某个自己看空。但是自己手里又没有的东西。

举个例子。现在有个股票。市场价格是100块钱。你看空这个股票。堵它还会大跌。所以你找到一个手里有这个股票的人。借他1万股。约定在3个月以后。把这1万股还给他。当然你要付给他一定的利息。比如说是5%。

你不是看空吗？所以借来股票之后。你就迅速把这1万股全部卖出去。获利是100万。然后三个月后。如你所愿这个股票真的跌到80块钱。现在你花80万在市场上把这1万股全部买回来。然后还给别人。再加上利息5万。你利用卖空机制。空手套白狼赚了15万元。

”对冲“就是买入一个金融产品的同时。卖空另一个和它价格变动相连的产品。来规避风险。说白了。就是找到一个事物的反作用力。然后将这个事物的效用给抵消掉。

对冲基金公司一般都作风神秘。主要有两个原因。一是为了避开监管。二是为了保证自己这些策略的优势。

对冲基金的高手们都是从市场的”错误定价“中来赚钱的。而且他们用高杠杆和复杂的交易策略去牟取高额利润。

”对冲策略“是为了对冲和消除风险。但实际上因为对冲的策略。你是要运用很多金融衍生品。要运用卖空这些机制的。而用高杠杆来获取高收益。自然就会放大风险。

你想要高杠杆获取高收益。有一个前提条件。就是基金经理人的判断要非常准确。一旦判断失误。高杠杆同时也会放大损失。

富可敌国的私募股权基金

私募股权基金是一个果农型的投资人。是企业的培养人。它的目标是从企业的长期经营和稳定增长中获取利润。

私募股权基金与私募证券基金是相对的。第一它属于私募。也就是说只针对少数投资人。它是不公开募集资金的。享受着”少监管、高激励“的优势。第二它和投资股票、债券等金融产品的”证券投资基金“不同。它的投资对象是企业。买的是企业的股权。

私募股权基金。它是从企业的长期经营和稳定增长中获利。而证券投资基金是从企业证券的价格变动中获利。它们的投资目的是很不一样的。因此私募股权基金在金融市场上是著名的长期投资者。

比如说初创企业。最重要的是什么？当然是资金了。除了资金以外。技术其实也是投资人带来的阳光雨露。而在成熟型企业中。私募股权机构除了投入资金以外。它主要是在管理上对企业进行改造。把它改造成一个和原来面目完全不一样的企业。达到企业和自己双赢的目的。

一般私募股权投资基金有5到7年的封闭期。投资人一般来说是不能中途撤资的。即使有一个人非要撤资。它一定会找到另一个想进入的投资者。然后保证这个基金中间的资金不会减少。

在美国的私募股权投资基金中。最大的一方投资人是谁呢？是地方政府和企业的养老金计划。占到了差不多1/4以上。中国的私募股权基金里。社保资金和保险都是特别重要的出资人。这些大资金。追求的不是短期的高收益。它们追求的是一个长期、稳定、安全、可靠的收益。

低调的主权财富基金

主权财富基金是一种替国家财富保值增值的资产管理机构。背后是”国家主权“的金融机构才是金融市场上真正呼风唤雨的巨无霸。

中国是出口大国。经过多年的贸易顺差之后。就积累了巨额的外汇储备。这么多钱放在手里。保值和增值是不容易的。一个不留神。中国制造换来的这些美元贬值了。那等于就是国有资产给流失掉了。所以中国的外管局（外汇储备资产管理机构）。实际上就承担了”主权财富基金“的这么一个职能。

外管局旗下有四家公司。华新、华欧、华美和华安。它们分别投资于新加坡、欧洲、美国和其他地区的金融资产。为了资金安全。这些钱大部分会投在外国国债。主要是美国国债上。

2007年以后。我国正式成立了一家主权财富基金。叫做”中投有限责任公司“。它和外管局一块做外汇资产的投资。但是和外管局保守型的投资策略不太一样。中投公司的投资非常分散。

世界上最成功的主权财富基金是新加坡的淡马锡。它管理的是新加坡的国有资产。它的一个非常重要的特征是。经营权和所有权彻底分开。作为基金管理公司。淡马锡具有完全独立的董事会。财政部尽管是它的最大股东。但是它完全没有办法干涉公司的经营决策。

淡马锡一方面是具有国家战略方面的考量。另外一方面具有市场化和商业化的运作。这样一方面保证国有资产不流失。另外一方面也就避免了国有企业效率低下的问题。

本周学习小结

认识了三个另类的高富帅基金。原来基金不仅仅只是面向普通大众的基金产品。还有这么多类品种的基金公司。金融学真的是博大精深。

其他观点：

话说有一位农夫。他有一亩地。种上小麦每年能收入1万元。可是小麦就怕连续下雨的天气。在往年。连续下雨的时候。蔬菜的价格都会上涨。农夫是个爱思考的人。于是他就把家里仅有的1千元拿出来。屯了一批蔬菜的种子。果然这一年天气十分恶劣。连续下雨导致小麦的收成大幅降低。最后只收入了7千元。可是当初1千元屯的这批种子。却卖出了4千元。也算挽回了一些损失。这就是对冲。

有一位操盘手。他管理着1亿资金。如果都买进股票。赶上股市暴跌。那可能损失就会惨重。于是他就做了一个策略。把8000万买进了股票。剩下2000万买进了股指期货的空单。果然。股市没有如他期望的上涨。8000万亏的只剩了5000万。但是股指期货这2000万却挣了3000万回来。从而避免了损失。这就是一只有策略的对冲基金。通俗点说。就是脚踏两只船。这只船要翻。那我就指望另外一只。

作者：张虎成。优选控股创始人；财经视频节目《虎成论金》主讲人。欢迎搜索关注我的主页【虎成论金】。谢谢！

其他观点：

很多人不知道的是。对冲基金与新中国是同龄的。

1949年。阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯成立了第一家对冲基金。

1923年从哈佛大学毕业后。琼斯周游世界。在不定期轮船上担任事务长。后来纳粹主义兴起时担任美国驻德国外交官。并担任报道西班牙内战的记者。1941年。他在哥伦比亚大学获得社会学博士学位。并成为《财富》杂志的记者。1948年。琼斯在《财富》杂志上发表了一篇关于投资和市场预测当前流行趋势的文章。1949年。他筹集了10万美元(其中4万美元是他自己的钱)。并开始在一家普通投资合伙企业中把他的理论付诸实践。

琼斯的方法---对冲

琼斯新颖的投资方法的基础是通过卖空其他股票来“对冲”他的多头股票头寸。以防范市场风险。因此。对冲基金这个术语就诞生了。他还利用杠杆(借来的钱)来提高资产的潜在回报率。1952年。他将普通合伙制转变为有限合伙制。并引入了另一个难题。即他作为管理合伙人的利润激励费的20%。他的全部流动资产净值都留在了合伙企业。他负责将卖空、杠杆、奖励费和分担风险——传统对冲基金最常见的四个特征——结合到一个投资组合中。

经营了17年之后。琼斯的成功终于在1966年《财富》杂志(Fortune)的一篇题为《无人能与之匹敌的琼斯》的文章中引起了公众的注意。除了详细介绍琼斯独特的投资策略外。文章还透露。他的合伙基金的表现比当年表现最佳的共同基金高出44%。比当时表现最佳的五年期共同基金高出85%(扣除所有费用)。

这篇文章吸引了寻求更好投资回报的富人和愿意牺牲高薪来参与他们所管理的投资组合的有才华的专业投资者的注意。

对冲基金开始蓬勃发展起来。到1968年。大约有200家对冲基金。包括由投资行业传奇人物乔治•索罗斯、迈克尔•斯坦哈特和沃伦•巴菲特创立的基金。

不幸的是。许多新上任的对冲基金经理根本就没有对冲。上世纪60年代中后期。即使只做空一小部分投资组合。也限制了活跃市场的表现。因此。大多数对冲基金经理干脆不再这样做。它们是杠杆化的长期业务——尤其是在不那么宽松的市场上的高风险业务。这导致对冲基金在1969年至1970年出现了一些巨额亏损。并在残酷的1973年至1974年熊市中发生了重大流血事件。更为谨慎的对冲基金运营商幸存了下来。但更多的公司关门大吉。到1984年。市场上仅存68只基金。

对冲基金的大发展时期

对冲基金行业一直步履蹒跚。直到上世纪90年代初。金融媒体再次开始大肆宣扬对冲基金超级明星乔治•索罗斯(量子基金)和朱利安•罗伯逊(老虎基金及其海外姐妹基金捷豹基金)的回报率。许多对冲基金不再局限于琼斯的多/空股票模型。

例如。索罗斯在外汇市场的风骚操作。罗伯逊创造性的使用了期货和期权等现代金融衍生品。而琼斯创立基金时。期货和期权还不存在。随着大量新的对冲工具和良好的宣传浪潮。对冲基金行业爆发了。到1999年底。有多达4,000只不同形态、规模和投资领域的对冲基金。

对冲基金行业有几个核心特征

对冲基金的目标是通过复杂的证券、货币和衍生品交易策略。为投资者赚取较高的资本回报率。从历史上看。对冲基金的“锁定”时间相对较短。即投资者必须向基金承诺资金的时间。赔钱的对冲基金(赔钱的比例很大)就这样消失了。由于强调业绩。对冲基金行业可能被贴上“适者生存”的标签。基金经理收取1% - 2%的管理费和20%的基金利润(进账)。一个成功的经理人通常会建立一系列不同的后续基金。如果基金经理的回报平平。投资者就会撤资。不再支持基金经理筹集新资金的努力。

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