货币总量M2持续增长,CPI却一直在回落,是什么原因？

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上半年以来。市场货币总量M2由年初的198万亿。变为6月末的213万亿。期间增长约15万亿。而CPI物价指数却由年初的5.4%。回落到6月末的2.5%。个人认为主要有两方面原因:

上半年以来。贷款环境是相当宽松的。贷款门槛低。利息低。企业和个人通过银行渠道获取贷款资金很容易。也很活跃；但是由于经济活力不足。资金投资实体经济后。并不能快速取得回报。也就是存在销售不畅的问题。生产力不能完全释放。就会导致闲置资金继续投资进行扩大再生产的意愿不足。取而代之的是更倾向于将闲置资金回存至银行。形成新的M2。这就导致货币供应总量M2的持续高速增长；

从银行流出的贷款资金。虽然帮助企业或者个人解决了资金周转问题。恢复了正常经营。但生产的商品和服务。由于市场需求不足。无法快速消化。导致回款速率下降。货币在整个市场经济中的流通速度受阻；

小结:虽然市场货币总量增大。但是经济活力不足。导致社会生产大于消费。使得货币的流通速度受阻。为了刺激消费。消化掉过剩的生产力。产品或者服务的价格下降在所难免。通过降价使产品的生产和消费趋于平衡状态。也就使得CPI物价指数回落。

CPI指数指的是居民消费价格指数。跟收入水平是直接挂钩的；上半年经济不景气。疫情导致失业率上升。很多行业裁员减薪。这都导致居民收入水平的下降。一旦收入水平下降。可想而知。大家都会减少对于生活非必需品的消费。所以上半年商品价格方面。生活必需品价格在上涨。而非必需品都出现普遍下跌的现象；所以生活非必需品价格的下跌是导致CPI指数回落的直接原因；

小结:居民收入水平影响对于生活非必需品的消费。进而使得CPI物价指数回落。

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其他观点：

根据7月初的最新经济数据显示。6月份我国的M2余额达到213万亿。而今年初M2余额只有198万亿。在短短的半年时间内M2增长了15万亿。而令人感到不解的是。国内CPI物价指数却由年初的5.4%。回落到6月末的2.5%。对于这个有趣现象。引发社会各界热议。也有很多人百思不得其解。

实际上。今年上半年以来。国内货币政策相当宽松。这使得国内的银行间市场利率下行。贷款利率也降至历史最低水平。在此期间。M2的余额也增加了15万亿。按照常理。货币超发。应该是引发通胀率上升。那为什么CPI却在持续的回落过程中呢？对此。我们想给大家进行简单的分析一下：

首先。上半年。我国央行又是连续降准。又是连续降息。向金融市场释放大量的流动性。本意就是希望更多的资金流向实体经济。这样可以使国内经济逐步企稳。但国内疫情刚刚过去。欧美疫情还在持续。出口企业没有订单。大型商业企业缺乏客流。国内制造业产能过程没有恢复。在这种情况下。央行就算大量释放了的流动性。但实体经济对贷款的需求很有限。实体经济更需要的是减税降费。

由于实体经济对贷款需求疲软。大量信贷资金不是在金融体系内空转。就转向了基建项目、房地产、股市等领域。所以。上半年M2增加了15万亿。但是。大量流向了虚拟经济。而不是实体经济。这就导致了M2增长很快。但是商品市场价格却还是呈现回落趋势。值得一提的是。由于大量银行资金流向房地产、股市。这才激发了房价和股市出现上涨。

再者。由于国内在一季度发生严重疫情。导致了国内经济有二三个月时间的停摆。一些企业出现经营困难。为求生存。只能选择降薪裁员。这就导致一些人失业。而另一些人收入大幅减少。而居民消费能力整体下滑。从而拉低了物价。特别是一些有房贷的家庭。在疫情过后还要拼命工作。要把钱省下来归还银行的房贷、车贷。在这种情况下。居民短期的消费需求疲弱。物价持续回落。也是不难理解的。

再次。国内一季度暴发新冠疫情。全球现在都受到疫情的影响。现在中国出口受到冲击最大。大量商品堆在企业仓库里面成为库存商品。同时。国内各行业产能本来就过剩。在国内商品市场供应过于求。特别是上半年国内猪肉价格呈现回落的情况下。国内物价同步回落也是很正常的。而上半年M2规模增加了15万亿。只能说明银行的信贷资金主要流向了房地产和股市、基建项目。而没有流入商品市场。

最后。国内的CPI指数有一定的失真性。很多人反映上半年物价涨得很猛。CPI并没有真实反映出物价的变动的情况。事实也是如此。我国的CPI指数把猪肉等食品的权重过大。而房价和房租的权重过低。这就导致了CPI涨跌跟着猪肉价格走。上半年猪肉价格呈现回落趋势。CPI也开始回落。而到了7月份。猪肉价格又开始快速反弹。预计7月份的CPI又要开始反弹。所以。上半年CPI指数大幅回落。只能作为一个参考数据。与实际通货膨胀相比。失真程度还是蛮高的。

上半年M2总规模增加了15万亿。同时CPI却呈现下降的趋势。这个问题很好解释。M2的增长主要流向房地产、股市和基建投资上面去了。而没有真正流向实体经济。同时CPI的逐步回落。主要是CPI中猪肉占的权重很大。上半年猪肉价格回落。CPI指数就同步下滑。当然。目前的CPI指数是有点失真的。总体来看上半年。我们得出的结论是。中国已经进入到了结构性通缩期。一部分商品（如楼市）因为金融杠杆过度释放而出现上涨。而另一部分商品（日用品）会因为老百姓的购买力下滑。而持续低价徘徊。

其他观点：

首先。M2和CPI是有关系。但并不是线性相关。也就是说。M2的增长。不会直接导致CPI的上升。M2是指市场上流通的货币总量。包括流通中的货币、活期存款、定期存款等。如果说相关性更大。可能M0作为流通中的现金关系更紧密一些。

第二。CPI。是衡量消费品价格指数的。除了CPI。还有另一个重要指数。PPI。这个是衡量生产品价格的指数。社会物价水平。CPI也只是其中的一个方面。二者不一定同方向变动。比如。前一阵。CPI上市。PPI则处于下降状态。

第三。市场上的货币增加。不一定是用来购买商品了。除了消费之外。还有投资。比如盖房子、搞基建。或者投资股市。这不。最近半个月股市很是火爆。也吸引了不少资金。

第四。在CPI的计算上。也是分了很多大类的。每一类的权重不一样。其中食品和交通的比重比较大。六月份的油价比较低。食品价格相对也不高。

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