瑞幸咖啡为什么承认造假？

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大家好。俺是颗集CPA、CMA、律师、保荐代表人于一身的投行飞豆。

瑞幸咖啡为什么要在现在这个时间点承认造假。最简单的理解就是纸包不住火。

瑞幸咖啡承认造假与此前浑水的报告有关吗？

是的。没错。

相信大家都应该知道。2020年2月1日的时候知名做空机构浑水（Muddy Waters Research）在其Twitter发布了一份长达89页的瑞幸咖啡（luckin coffee）研究报告。

该报告称相关人员在追踪了瑞幸咖啡981家门店后。获取了来自1000位用户的25843张发票凭证及11260小时的门店流量视频。认为瑞幸咖啡“在2019年第三季度和2019年第四季度。每店每日商品销售数量分别夸大了至少69%和88%”。

而相关的数据与此次瑞幸咖啡自曝在2019年2-4季度收入虚增22亿元不谋而合。

浑水的做空报告是导致瑞幸承认财务造假的直接原因吗？

不。只是间接原因。

你以为随便一个报告就能让瑞幸认账？也不看看什么叫资本市场的“亲儿子”。2020年2月3日。也就是两天后。瑞幸马上在美国证券交易委员会（SEC）的官网发布名为“Luckin Coffee对匿名报告进行回应“的公告。严厉地指责浑水的研究报告毫无价值。是误导性和虚假的。公司否认报告中的所有内容。同时指证浑水的报告尽调的方法是有缺陷的。所提供的证据也是不足的。内容都是没有根据的猜测和恶意解释。并且称浑水对瑞幸的业务模式和运营完全不懂。

虽然浑水的报告不是瑞幸承认财务造假的主要原因。但是的的确确是一根导火索。

那么瑞幸承认财务造假的真实原因是什么呢？

四个字。退市风险。

其实在二月份的时候还没什么事情。无非就是有人跳出来指责瑞幸虚报业绩呗。瑞幸又不会缺胳膊少腿。怂回去就可以了。但是这现在到了四月。就是一个很特殊的时间节点了。那就是上市公司公布年度审计报告。

而受到浑水的做空报告影响。出现了两个瑞幸此前没料想到的情况。其一。审计事务所安永（EY）拒绝出具审计报告。其二。美国证监会要求瑞幸成立独立的调查委会会自查。无论是延期递交年审报告。或是上市公司恶意欺诈。都将导致瑞幸出现被退市的风险。

被退市！？这开什么玩笑。没有上市公司的壳。瑞幸怎么发债。发股票。怎么圈钱？

既然纸包不住火。不如提前承认从轻处罚

根据美国法律。提供不实财务报告和故意进行证券欺诈的犯罪。要判处10至25年的监禁。个人和公司的罚金最高达500万美元和2500万美元。同时审计机构也可能会涉嫌犯罪。可能要面临严格的举证责任。瑞幸公司、相关董监高、审计机构等中介机构。还可能面临巨额的集体诉讼。

而美国SEC相关的法律又有规定。尽管不当行为已经发生了。但自省自改的有效进行可被认为合规机制仍在有效运行。而有望减轻或免除处罚。

所以现在瑞幸弃车保帅也是无奈之举。索性就把一揽子的事情都推到公司COO兼董事刘剑身上。其他人一并撇清关系。然后可能再私下给刘剑一笔安置费就行了。出个几千万。总好过没了瑞幸咖啡(NASDAQ:LK)这棵摇钱树要好得多吧。

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其他观点：

最近。也就是4月2日。美股上市公司瑞幸咖啡宣布。在审计后的2019年年报发现财务问题。因为董事会成立了特别调查委员会。委员会发现。公司2019年二季度到四季度直接。伪造了22亿元人民币的交易额。相关成本及费用也为虚增。

这事件无疑给所有人抛出一个大瓜。而且属于‘自爆式‘。回顾一下事件。当天股价暴跌80%左右。随时面临罚款退市风险。

而且事情似乎早有端倪。早在两个月之前。很多中概股闻风丧胆的做空机构——

浑水（Muddy Waters Research）。曾经公开一份匿名的做空报告。报告显示。其

指控瑞幸咖啡涉嫌财务造假。门店销量、商品售价、广告费用、其他产品的净收入都被夸大。2019年第三季度瑞幸的门店营业利润被夸大3.97亿元。

但是我们来回顾一下这家企业上市路径。从2017年成立至今。争议一直伴随着这家公司。它被质疑烧钱补贴、商业模式难以为继。但却短短两年时间里。募集超过10亿美元资金。开出了超过4500家咖啡门店。刷新了中概股最快上市纪录。

就是这样一家饱含争议的明星咖啡店。据说‘唯一’星巴克在华对手。现在自曝家丑。

所以。为何瑞幸咖啡要承认造假：

回顾以上来看。2个月前那份 浑水的 做空报告。没有将瑞幸彻底击倒。但却是引发瑞幸“自爆”的导火索。

从浑水发布做空报告。到瑞幸自曝造假。这中间相差了正好两个月。在这两个月时间里。发生了三件极其重要的事情。

一是集体诉讼。因为股价下跌。投资者蒙受损失。一些律师事务所开始启动针对瑞幸的集体诉讼程序。

二是遇上财报披露季。2月底开始。中概股公司纷纷开始披露2019年四季度及2019全年的财报报告。瑞幸自爆前。大部分中概股已经完成财报披露。但瑞幸迟迟未披露。

三是独立董事变更。4月2日。瑞幸成立特别委员会。新增两名独立董事。其中一个来自行业里有名的调查审计师FTI。另一个来自世界级名牌诉讼律所Kirkland & Ellis。

因为瑞幸之前被做空。于是有做空基金将它告上法庭。按照美国证监会要求。瑞幸要成立特别委员会进行自查。于是查出了22亿元的惊天造假大案。

“美国是通过集团诉讼制。让公众监察上市公司。做空报告出来后。美国证监会就会要求公司做公告回应。或者要启动调查。而且。此做空报告发布时机。正值财报披露季前。

以上。我们可以看出。瑞幸咖啡是被迫的。纸包不住火。因为年报审计出了问题。

而且如果不能按时提交审计报告。会直接导致退市。如果披露了问题。有可能妥善解决的话或许还能避免出现最坏的结果。

所以。不是瑞幸不想想办法。补窟窿也好。做准备也好。是被迫的。只能承认。

其他观点：

这样一家明星企业。为何要自曝“家丑”？

2个月前。以做空中概股闻名的大空头“浑水研究-MuddyWaters Research”发布了一份对“瑞幸咖啡”长达89页的做空报告。现在看来。那份神秘的做空报告。没有将瑞幸彻底击倒。但却是引发瑞幸“自爆”的导火索。

从浑水发布做空报告。到瑞幸自曝造假。这中间相差了正好两个月。在这两个月时间里。发生了三件极其重要的事情。

一是集体诉讼。因为股价下跌。投资者蒙受损失。一些律师事务所开始启动针对瑞幸的集体诉讼程序。

二是遇上财报披露季。2月底开始。中概股公司纷纷开始披露2019年四季度及2019全年的财报报告。瑞幸自爆前。大部分中概股已经完成财报披露。但瑞幸迟迟未披露。

三是独立董事变更。4月2日。瑞幸成立特别委员会。新增两名独立董事。其中一个来自行业里有名的调查审计师FTI。另一个来自世界级名牌诉讼律所Kirkland & Ellis。

我们梳理一下整个事件的时间线：

· 2月1日凌晨（周五）。浑水发布做空报告。瑞幸股价盘中最大跌去26.5%。

· 2月3日晚（周一）。瑞幸在SEC发布公开回应。坚决否认所有指控。

· 2月4日开始。瑞幸股价逐日回升。2月10日已经恢复到被做空前的水平。

· 2月5日。美国部分律师事务所开始启动针对瑞幸的集体诉讼。

· 2月10日开始。瑞幸连续发布15条“超过5%披露”的重要公告。涉及股东股权事宜。

· 3月27日。瑞幸宣布任命两名新的独立董事。刘二海卸任审计委员会成员。

· 4月2日。瑞幸成立“特别委员会”。启动内部调查。“自爆”公司存在22亿元的财务造假。瑞幸股价一夜跌去75%。

瑞幸“自爆”。是遭遇做空后的连锁反应。因为瑞幸之前被做空。于是有做空基金将它告上法庭。按照美国证监会要求。瑞幸要成立特别委员会进行自查。于是查出了22亿元的惊天造假大案。（美国是通过集团诉讼制。让公众监察上市公司。做空报告出来后。美国证监会就会要求公司做公告回应。或者要启动调查）

有意思的是。做空报告发布的时机。正值财报披露季前夕。

1。瑞幸咖啡是被迫自爆。因为年报审计出了问题。如果不能按时递交审计的年报。会直接导致退市。现在发现问题。如果妥善解决。或许还能避免最坏的结果。

2。瑞幸咖啡被集体诉讼的两个理由是misstatement和omission of material fact。针对omission。其构成要件为负有披露义务但是没有披露。可能误导投资者。这也是为什么瑞幸发现造假行为以后。第一时间披露了这一事实。这种行为也是降低其未来责任的一种法律行为。

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